第17節(jié)：宏觀：周期下行，尋求突圍(8)

GDP增速:從宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的波動(dòng)看，兩次金融危機(jī)期間，中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度的回落非常之快。10年前，GDP增速?gòu)?/span>1997年第1季度的10.4%，下滑到1998年第2季度的6.8%，都是4季度內(nèi)連續(xù)下滑3.6個(gè)百分點(diǎn)；而美國(guó)次債危機(jī)后，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速?gòu)?/span>2007年2季度12.2%的增長(zhǎng)，到 2008年第3季度的9%同樣是連續(xù)滑落。濟(jì)南代理記賬報(bào)稅

我們判斷，4季度從總體趨勢(shì)看依然還是呈現(xiàn)快速回落趨勢(shì)我們預(yù)計(jì)GDP單季將回落8.5％，全年將降至9.5％。2009年全年的GDP增速為8.0%。

圖12 1997年與2008年外債風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)比較

圖13 年度財(cái)政收入比較

3.通脹與通縮:通脹消解,通縮漸脹

通脹與通縮：央行在近日發(fā)布的《2008年第三季度中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》中提出，“貨幣政策在近期要防止通貨緊縮，在長(zhǎng)期要防止通貨膨脹”。已經(jīng)清晰地表明了央行對(duì)于通縮的關(guān)注與警惕。薩謬爾森對(duì)通縮的定義可概括為：“兩下降、一伴隨”，即價(jià)格、成本及貨幣供應(yīng)量普遍的持續(xù)下降，并伴隨著經(jīng)濟(jì)衰退。還有一個(gè)簡(jiǎn)單的判定指標(biāo)就是消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)（CPI）連跌兩季（見(jiàn)圖14）。濟(jì)南代理記賬報(bào)稅

1997年亞洲金融危機(jī)之后，我國(guó)在1998~1999年始終面臨通貨緊縮問(wèn)題。從近期公布的宏觀數(shù)據(jù)來(lái)看，物價(jià)水平持續(xù)走低、貨幣供應(yīng)量持續(xù)下降（尤其是M1增速下降劇烈）和經(jīng)濟(jì)增速下滑的勢(shì)頭愈加明顯，顯示出我國(guó)正面臨通貨緊縮風(fēng)險(xiǎn)。2008年10月份，CPI同比上漲4.0%，比9月份回落 0.6個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比下降0.3%，而2007年同期為環(huán)比上漲0.1%。CPI同比漲幅已連續(xù)6個(gè)月回落，環(huán)比變化率在過(guò)去的5個(gè)月中有4個(gè)月是下降的。2008年10月PPI同比上漲6.6%，比9月份大幅下降2.5個(gè)百分點(diǎn)，原材料、燃料、動(dòng)力購(gòu)進(jìn)價(jià)格上漲11.0%，比9月份下降3個(gè)百分點(diǎn)（見(jiàn)圖15和表6）。按照CPI環(huán)比變化率推算2009年的翹尾因素，除2009年1月份翹尾為正外，2月份以后各月均為負(fù)。假設(shè)沒(méi)有新漲價(jià)因素，那么 2009年2月份我國(guó)CPI同比漲幅就會(huì)出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。濟(jì)南代理記賬報(bào)稅

圖14 GDP增長(zhǎng)趨勢(shì)

圖15 三大價(jià)格指數(shù)變化趨勢(shì)（月）

表6 1~10月國(guó)內(nèi)三大價(jià)格指數(shù)走勢(shì)

長(zhǎng)期的通貨緊縮會(huì)抑制投資與生產(chǎn)，導(dǎo)致失業(yè)率升高及經(jīng)濟(jì)衰退。而疲軟的經(jīng)濟(jì)會(huì)使得工資和物價(jià)進(jìn)一步下降，推高經(jīng)通脹調(diào)整的融資成本并加劇失業(yè)。

通貨緊縮問(wèn)題嚴(yán)重，20世紀(jì)90年代的日本就有過(guò)整整10年的沉痛經(jīng)驗(yàn)，而這個(gè)沉痛經(jīng)驗(yàn)正在全球發(fā)生，而且速度更快更嚴(yán)重：國(guó)際油價(jià)已跌破每桶40美元大關(guān)，創(chuàng)三年半新低；美國(guó)2008年10月份（CPI）比上月下降1%，降幅創(chuàng)61年之最；10月（PPI）也出現(xiàn)歷史性跌幅，意味著消費(fèi)者物價(jià)將繼續(xù)下跌；與此同時(shí)，英國(guó)2008年10月CPI也創(chuàng)下了16年來(lái)單月最大跌幅。濟(jì)南代理記賬報(bào)稅

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