圖18 中國的儲蓄率和投資率

在目前全球經(jīng)濟(jì)都處在美國金融危機的陰霾之下，全面融入世界經(jīng)濟(jì)的中國勢難獨善其身，產(chǎn)業(yè)升級遇阻不可避免，且陣痛期還將延續(xù)并加劇。但長期而言產(chǎn)業(yè)升級的戰(zhàn)略思路不容置疑，zf不會也不應(yīng)放棄產(chǎn)業(yè)升級的努力。濟(jì)南代理記賬報稅

但是，產(chǎn)業(yè)升級的重心正轉(zhuǎn)向產(chǎn)業(yè)的整合，尤其是重組與兼并。

表7是顯示重點投資行業(yè)作為上活動業(yè)，所產(chǎn)出的下活動業(yè)。

表7 重點投資行業(yè)的完全消耗系數(shù)

表8所示為重點投資行業(yè)作為上活動業(yè)，所產(chǎn)出的下活動業(yè)。

表8 重點投資行業(yè)的產(chǎn)出率

資料來源：國家統(tǒng)計局，中信建投證券研發(fā)部

從歷史上看，一般當(dāng)投資和經(jīng)濟(jì)增長出現(xiàn)減速情形時，意味著消費增長也將達(dá)到頂點，經(jīng)濟(jì)開始進(jìn)入收縮期，之后，消費增長將隨之回落。2009年消費增長將呈回落趨勢。但相對于投資和凈出口，其貢獻(xiàn)會有所提高，經(jīng)濟(jì)增長的協(xié)調(diào)性會有所好轉(zhuǎn)。初步預(yù)計，2009年全社會消費品零售額名義增長10.8%左右，實際增長10.2%，比2008年增速有所回落。濟(jì)南代理記賬報稅

小 結(jié)

歐美金融危機已經(jīng)出現(xiàn)拐點，但經(jīng)濟(jì)危機已經(jīng)形成。發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體衰退已成定局，其中歐元區(qū)的衰退較之美國將更為嚴(yán)重。全球經(jīng)濟(jì)增長將長期低迷，呈L型走勢。貨幣政策難以降低資金成本；應(yīng)對周期下行的財政政策可以熨平周期，但無法改變周期。金融危機所致周期下行的復(fù)蘇期可能需要4年左右　時間。美股則可能于2009年第3季度形成長期底部。

當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)的回落是國內(nèi)國際經(jīng)濟(jì)作用相互交織的結(jié)果，也是經(jīng)濟(jì)增長周期的必然，做好“過冬”準(zhǔn)備才能有備無患。未來的3年左右的時間，中國經(jīng)濟(jì)將步入周期性放緩階段。為了應(yīng)對本次下行周期，貨幣政策將進(jìn)一步放松，積極的財政政策也將推動投資增長，但下行趨勢無法因此改變。

中國尋求突圍的路徑一方面來自于投資的增長，另一方面來自于重組、兼并與整合的產(chǎn)業(yè)升級。濟(jì)南代理記賬報稅

中國2009年能保持8%的增長：高儲蓄帶來的廉價資本將推動投資維持高位，財政盈余與發(fā)債空間保證了我國使用積極財政政策拉動經(jīng)濟(jì)增長的空間，此外大宗商品價格的迅速回落也為國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展帶來了良好的市場環(huán)境。

我們對于2009年中國經(jīng)濟(jì)的預(yù)計如表9所示：

表9 宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)預(yù)測

資料來源：中信建投證券研發(fā)部

第20節(jié)：逆市布局下的投資策略(1)

逆市布局下的投資策略

三大周期：經(jīng)濟(jì)周期、股市周期、流動性周期

經(jīng)濟(jì)周期、股市周期和流動性周期密切相關(guān)，流動性周期領(lǐng)先股市周期，時間差在3~12月之間。目前我國流動性指標(biāo)已經(jīng)顯示出觸底的跡象。2009年的市場將結(jié)束2008年單邊下行的局面，迎來寬幅震蕩和結(jié)構(gòu)性機會，指數(shù)運行區(qū)間為1 200~2 700點。濟(jì)南代理記賬報稅

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