(11)通脹與通縮：2008年通脹陰云已逝，通縮風(fēng)險(xiǎn)正濃。薩謬爾森對(duì)通縮的定義可概括為“兩下降、一伴隨”，即價(jià)格、成本及貨幣供應(yīng)量普遍的持續(xù)下降，并伴隨著經(jīng)濟(jì)衰退。還有一個(gè)簡(jiǎn)單的判定指標(biāo)就是消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)連跌兩季。濟(jì)南代理記賬報(bào)稅

1997年亞洲金融危機(jī)之后，我國(guó)在1998~1999年始終面臨通貨緊縮問題。從近期公布的宏觀數(shù)據(jù)來(lái)看，物價(jià)水平持續(xù)走低、貨幣供應(yīng)量持續(xù)下降（尤其是M1增速下降劇烈）和經(jīng)濟(jì)增速下滑的勢(shì)頭愈加明顯，顯示出我國(guó)正面臨通貨緊縮風(fēng)險(xiǎn)。

二、總結(jié)

當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)的回落是國(guó)內(nèi)及國(guó)際經(jīng)濟(jì)作用相互交織的結(jié)果，也是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)周期的必然，做好“過(guò)冬”準(zhǔn)備才能有備無(wú)患；世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)周期性變化和國(guó)內(nèi)周期性因素相疊加，加大了2009年經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步向下調(diào)整的壓力；未來(lái)3年左右，中國(guó)經(jīng)濟(jì)將步入周期性放緩階段。濟(jì)南代理記賬報(bào)稅

國(guó)際大宗商品期貨價(jià)格出現(xiàn)快速下跌，物價(jià)水平持續(xù)走低、貨幣供應(yīng)量持續(xù)下降，經(jīng)濟(jì)面臨通貨緊縮風(fēng)險(xiǎn)；為應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)下行，貨幣政策還會(huì)進(jìn)一步放寬。

2009年，zf投資牽引仍將是推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的突破口。而經(jīng)濟(jì)突圍的另一側(cè)重點(diǎn)將是產(chǎn)業(yè)升級(jí)，但其重心移向重組與兼并。

第3節(jié)：總論：逆市布局(3)

雖然2009年中國(guó)將面對(duì)極為嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)，但是高儲(chǔ)蓄、人口紅利等支撐經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期增長(zhǎng)的內(nèi)在條件沒有發(fā)生根本改變，支持經(jīng)濟(jì)較快增長(zhǎng)的長(zhǎng)期因素依然在起作用，如能正確應(yīng)對(duì)，2009年中國(guó)經(jīng)濟(jì)仍能保持8%以上的增速。濟(jì)南代理記賬報(bào)稅

逆 市 布 局

——2009年投資策略展望

2008年，對(duì)于中國(guó)股市來(lái)說(shuō)是慘痛的一年，從最高點(diǎn)計(jì)算，A股的最大跌幅已經(jīng)超過(guò)了70％。在我們震驚于A股大幅下挫的同時(shí)，世界范圍內(nèi)的主要股票市場(chǎng)也都出現(xiàn)了大幅重挫，是什么原因?qū)е铝耸澜绶秶鷥?nèi)的股災(zāi)呢？在經(jīng)濟(jì)、流動(dòng)性和股市周期之間存在怎樣的規(guī)律？站在歲末年初之際，我們應(yīng)該如何看待 2009年的市場(chǎng)，又該如何謀劃布局呢？

一、三大周期：在周期中尋找規(guī)律

從一個(gè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的長(zhǎng)周期來(lái)看，經(jīng)濟(jì)危機(jī)、股市危機(jī)、金融危機(jī)往往相運(yùn)而生，三者所體現(xiàn)出的周期性也可以歸結(jié)為經(jīng)濟(jì)周期、股市周期與流動(dòng)性周期。股市歷來(lái)被稱作經(jīng)濟(jì)的晴雨表，其相關(guān)關(guān)系不言而喻。而隨著全球虛擬經(jīng)濟(jì)規(guī)模日益擴(kuò)大，流動(dòng)性周期與股市周期結(jié)合越發(fā)緊密，流動(dòng)性對(duì)市場(chǎng)的影響也逐步加大。濟(jì)南代理記賬報(bào)稅

我們比較了美國(guó)和日本股市周期與流動(dòng)性周期的情況。就美國(guó)而言，股市由熊轉(zhuǎn)牛之前，往往都表現(xiàn)為流動(dòng)性的首先復(fù)蘇，領(lǐng)先的時(shí)間在3~12月之間。而在股市下跌之初，往往伴隨著流動(dòng)性同步的緊縮。特別是對(duì)于本次次貸危機(jī)之前，流動(dòng)性早在2006年年末就開始出現(xiàn)明顯的萎縮，而股市仍然一路高歌猛進(jìn)，直到 2007年8月次貸危機(jī)爆發(fā)，股市才掉頭向下。流動(dòng)性周期給予股市的預(yù)警作用，在這次危機(jī)中體現(xiàn)無(wú)疑。就日本而言，股市周期與流動(dòng)性周期相關(guān)性更為明顯。流動(dòng)性由松到緊或由緊到松成為股市重要的指導(dǎo)性指標(biāo)，其領(lǐng)先的時(shí)間在3~6個(gè)月之間。

就中國(guó)而言，股市周期與流動(dòng)性周期同樣具有極高的關(guān)聯(lián)性。股市的上漲往往伴隨著流動(dòng)性的同步提高，其時(shí)間差在3~12月不等。而在市場(chǎng)筑底的過(guò)程中，M2增速通常比M1快6%~13%，最新的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)2008年10月份M1與M2增速缺口為6.17%，顯示出流動(dòng)性正在復(fù)蘇，市場(chǎng)進(jìn)入筑底階段。濟(jì)南代理記賬報(bào)稅

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