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從6月開始，迫于需求萎靡的壓力，轎車廠商陸續(xù)開始又一**范圍、大幅度降價，其中中高級轎車降價幅度甚至超過2萬元；8~9月電控共軌國3重卡行業(yè)開始了1萬~1.6萬元幅度的降價，降價潮從乘用車行業(yè)蔓延至商用車行業(yè)、從即將退市的老款車蔓延至新上市車型。 

因此，基于出口受阻增加國內(nèi)汽車市場壓力下大范圍、大幅度降價成為市場主旋律，以及轎車、重卡等子行業(yè)產(chǎn)能利用率下滑；我們預(yù)計汽車行業(yè)2009年毛利率仍將進一步下滑。

從絕對估值的縱向比較來看，汽車行業(yè)估值已處于基本合理空間：2008年隨著A股大盤重挫，汽車板塊股價也進行了深度調(diào)整。截至10月底，汽車板塊PE、PB水平（計算時采用整體法，剔除負值，凈收益、凈資產(chǎn)選取上年年報數(shù)據(jù)）下滑至9.76倍和1.29倍，已成為21世紀來的最低水平，估值已基本合理。

從相對估值的國內(nèi)比較來看，汽車行業(yè)估值趨于合理（表2）：汽車股作為典型的周期性行業(yè)，其估值水平往往低于大盤平均水平，在21世紀以來汽車板塊的 PE、PB相對滬深300成分股平均估值水平最大低估幅度分別為25%和30%。截至 10月底，汽車板塊的PE、PB相對于滬深300成分股平均水平的折讓已達到創(chuàng)新高的27%和40%，11月的汽車股反彈后的折讓幅度仍為24.5%和 36.7%，因此從相對估值水平來說汽車板塊估值水平也基本合理。

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