β系數(shù)

每一資產(chǎn)對風(fēng)險充分分散的資產(chǎn)組合的總的風(fēng)險（系統(tǒng)風(fēng)險）的貢獻(xiàn)，可以用它的β系數(shù)來衡量。β系數(shù)反映了個別資產(chǎn)收益的變化與市場上全部資產(chǎn)的平均收益變化的關(guān)聯(lián)程度，也即相對于市場全部資產(chǎn)的平均風(fēng)險水平來說，一項資產(chǎn)所含系統(tǒng)風(fēng)險的大小。濟(jì)南代理記賬

β系數(shù)計算

（一）個別證券資產(chǎn)的β系數(shù)

用公式可以表示為：

如果將市場上全部資產(chǎn)看作一個市場資產(chǎn)組合，并用M表示的話，則市場風(fēng)險（系統(tǒng)風(fēng)險）由M的方差表示，而任一個別資產(chǎn)I對系統(tǒng)風(fēng)險的貢獻(xiàn)，則由這一資產(chǎn)與市場資產(chǎn)組合M的協(xié)方差表示，因此，β系數(shù)又可表示為：

（二）資產(chǎn)組合的β系數(shù)：

資產(chǎn)組合的風(fēng)險是由構(gòu)成這一組合的各單項資產(chǎn)的風(fēng)險共同形成的。因此，其所含系統(tǒng)風(fēng)險的大小，即其β系數(shù)的大小，也是由各項資產(chǎn)的β系數(shù)的權(quán)重和構(gòu)成的。

式中：

--資產(chǎn)風(fēng)險的β系數(shù)

--資產(chǎn)i在資產(chǎn)組合中所占的比例

--資產(chǎn)i的β系數(shù)。濟(jì)南代理記賬

系統(tǒng)風(fēng)險

系統(tǒng)風(fēng)險又稱不可分散風(fēng)險或市場風(fēng)險，即個別資產(chǎn)的風(fēng)險中無法在資產(chǎn)組合內(nèi)被分散、或抵消的那一部分風(fēng)險。系統(tǒng)風(fēng)險的大小取決于兩個方面，一是每一資產(chǎn)的總風(fēng)險的大小，二是這一資產(chǎn)的收益變化與資產(chǎn)組合中其他資產(chǎn)收益變化的相關(guān)關(guān)系（由相關(guān)系數(shù)描述）。

效率市場假說

一、效率市場的概念

效率市場假說是指證券市場的效率性，又稱為有效率資本市場假說。所謂證券市場的效率，是指證券價格對影響價格變化的信息的反映程度。證券價格對有關(guān)信息的反映速度越快，越全面，證券市場就越有效率。濟(jì)南代理記賬

二、效率市場的三種形式

根據(jù)證券價格對不同信息的反映情況，可以將證券市場的效率程度分為三等，即弱有效率（weak-form），次強(qiáng)有效率（semi-strong form）和強(qiáng)有效率（strong form），分別稱為弱有效率市場、次強(qiáng)有效率市場和強(qiáng)有效率市場。

（一）弱有效率市場

在弱有效率市場上，證券價格已完全反映了所有的歷史信息（主要是指價格變化的歷史信息），證券價格的未來走向與其歷史變化之間是相互獨(dú)立的，服從隨機(jī)游走理論、在弱有效率市場上，投資者無法依靠對證券價格變化的歷史趨勢的分析（這種分析主要表現(xiàn)為對證券價格變化的技術(shù)分析）所發(fā)現(xiàn)的所謂證券價格變化規(guī)律來始終如一地獲取超額利潤。對弱有效率市場假說的大量實(shí)驗(yàn)檢驗(yàn)表明，扣除交易成本后，市場基本上是弱有效率的。濟(jì)南代理記賬

（二）次強(qiáng)有效率市場

次強(qiáng)有效率市場的效率程度要高于弱有效率市場，在次強(qiáng)有效率市場上，證券價格不但完全反映了所有歷史信息，而且完全反映了所有公開發(fā)表的信息。在次強(qiáng)有效率市場上，各種信息一經(jīng)公布，證券價格將迅速調(diào)整到其應(yīng)有的水平上，使得任何利用這些公開信息對證券價格的未來走勢所做的預(yù)測對投資者失去指導(dǎo)意義，從而使投資者無法利用對所有公開發(fā)表的信息的分析（主要是指對證券價格變化的基礎(chǔ)分析）來始終如一地獲取超額利潤。

（三）強(qiáng)有效率市場

強(qiáng)有效率市場是指證券價格完全反映了所有與價格變化有關(guān)的信息，而不管這些信息是否已公開發(fā)布。強(qiáng)有效率市場是對市場效率的最嚴(yán)格假設(shè)，它要求投資者不僅不能利用所有公開發(fā)表的信息（歷史的或現(xiàn)實(shí)的），而且不能利用內(nèi)幕信息來始終如一地在證券市場上牟取超額利潤。濟(jì)南代理記賬

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