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在子行業(yè)的投資策略上，根據(jù)受到消費增速放緩沖擊程度的不同，我們建議按照超市連鎖業(yè)態(tài)、百貨業(yè)態(tài)以及專業(yè)店業(yè)態(tài)的順序選擇進行配置。在具體投資品種的選擇上，我們認為投資者可以重點關注以下三類公司，并選擇合適的時機買入。

雖然從2008年前三季度來看，我國居民的實際可支配收入增速較2007年的增速大幅下滑，但我們從單季的分析來看，已經(jīng)連續(xù)兩個季度開始出現(xiàn)回升，但在未來兩年GDP下行的宏觀環(huán)境下，實際收入上漲只是暫時現(xiàn)象，居民可支配收入下降幅度將超過CPI下行的幅度，未來實際收入增速存在較大的下行風險。

截至2008年第3季度我國服裝零售額達到2 652.2億元，同比增長了25.9%。我們測算，服裝消費與居民可支配收入消費相關系數(shù)達到94.56%。因此居民可支配收入增速很大程度上決定了服裝消費增速，服裝消費未來兩年增速也將隨之下滑，但我們測算增速不會低于10%，零售渠道不低于15%。

我們對美國2000~2002年經(jīng)濟下滑是各類服裝企業(yè)的表現(xiàn)進行了回顧，發(fā)現(xiàn)有三類企業(yè)在此期間走出了獨立的行情，第一類是以Chico’s Fas為代表的時尚服飾；第二類是以Ross Stores和TJX Companies為代表的名品折扣店；第三類是以Hot Topic為代表的風格獨特的服裝企業(yè)。我們認為這三類企業(yè)代表了經(jīng)濟下行期間投資者應重點關注的投資品種。

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