通過上述分析，我們認為從大類資產(chǎn)配置角度來看，股票資產(chǎn)正逐步變的有吸引力，而在流動性逐步復(fù)蘇的情況下，戰(zhàn)略性布局股市的時機正在顯現(xiàn)，但是同時鑒于我國宏觀經(jīng)濟形勢依然嚴峻，上市公司業(yè)績情況還未好轉(zhuǎn)，我們認為在行業(yè)配置上應(yīng)該“順應(yīng)周期，突出主線”。具體的行業(yè)配置見表2。濟南代理記賬報稅

行業(yè)影響因素景氣趨勢投資評級

交通運輸油價變化、需求下滑持平中性

周期性消費財富效應(yīng)、消費縮減下降減持

非周期性消費政策支持、需求穩(wěn)定上升增持

工業(yè)國十條、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)上升增持

公用事業(yè)價格機制持平中性

信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)升級、新技術(shù)應(yīng)用上升增持

金融宏觀經(jīng)濟、降息周期下降中性

基礎(chǔ)材料價格回落、需求下滑下降中性

能源價格機制、需求持平中性。濟南代理記賬報稅

就主線方面的選擇而言，我們看好以下四大主線：一是緊跟zf投資，推薦鐵路設(shè)備、工程建筑、機械設(shè)備；二是投資絕對價值，關(guān)注大幅跌破重置成本的個股；三是尋找確定性成長，關(guān)注非周期行業(yè)中的醫(yī)藥、科技和必需消費品，同時關(guān)注高景氣度行業(yè)中的農(nóng)業(yè)、新能源等；四是市場大幅下跌以后，并購重組將會迎來黃金時期。

債券市場闊步前行金融創(chuàng)新步履蹣跚

一、債市：市場大擴容收益率低位運行

2009年將形成外匯占款與公開市場投放大體并重的基礎(chǔ)貨幣投放格局。在適度寬松的貨幣政策下，2009年M2增速目標(biāo)值是17%，銀行體系綜合準備金率將首先調(diào)至13%~14%的水平，后續(xù)可能視情況調(diào)至11%~12%。由此測算2009年基礎(chǔ)貨幣合理投放量約為15 000億元，據(jù)此推算1Y央票發(fā)行量可能在4 000億~9 000億元，約為2008年1Y央票發(fā)行量的20%~40%。濟南代理記賬報稅

經(jīng)濟增速的放緩、通脹的較快回落以及政策的寬松，為債市運行提供了良好的外部環(huán)境。但在2008年透支性行情之后，2009年債市多頭行情將趨于兩極分化的走勢。一方面，避險需求支持國債、央票等利率產(chǎn)品的收益率繼續(xù)低位運行；另一方面，信用債的價格更趨波動，收益率可能階段性上升。

第5節(jié)：總論：逆市布局(5)

2009年央票的大幅減量支持短期收益率繼續(xù)下降并低位運行，收益率曲線短端承壓；長期國債供給顯著增加的預(yù)期將對收益率曲線的長端起到支撐作用，2009年收益率曲線可能將保持一定的陡峭度。濟南代理記賬報稅

2009年各類信用產(chǎn)品將繼續(xù)大擴容。在信用風(fēng)險上升的背景下，信用利差趨于增寬，信用產(chǎn)品的收益率將更具吸引力，其相對投資價值更突出。

從普通可轉(zhuǎn)債的發(fā)行和成交情況看，可交換債券短期內(nèi)的市場容量不會很大，兩者合計預(yù)計2009年發(fā)行量不會超過300億元。但分離交易可轉(zhuǎn)債依然會有較大增長，預(yù)計規(guī)模有望達到1 000億元。濟南代理記賬報稅

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