二、金融創(chuàng)新：穩(wěn)定市場緩步前行

高杠桿金融工具的大量使用，無疑使這次金融危機(jī)爆發(fā)時對市場更具破壞性。在全球?qū)鹑谘苌a(chǎn)品充滿疑慮和詬病的背景下，我國金融創(chuàng)新業(yè)務(wù)的推出將變得更為謹(jǐn)慎，能否有助于穩(wěn)定市場將成為2009年新的金融創(chuàng)新業(yè)務(wù)推出的出發(fā)點和立足點。濟(jì)南代理記賬報稅

(1)融資融券。融資融券業(yè)務(wù)的推出被市場各方看成是穩(wěn)定市場的舉措之一。短期內(nèi)融資融券業(yè)務(wù)規(guī)模將只有數(shù)百億元，最多不會超過1 000億元。融資融券業(yè)務(wù)推出初期對市場走勢的直接影響非常有限，更大的影響是在心理層面。同時，對券商盈利的影響也非常有限。

(2)權(quán)證市場。盡管滬深權(quán)證市場權(quán)證數(shù)量很少，但2008年總成交金額蟬聯(lián)全球第一已成定局。掛牌數(shù)量的過少造成了權(quán)證高度的投機(jī)性和極度的泡沫化。預(yù)計2009年新發(fā)行權(quán)證數(shù)量將會小幅增長，主要來源依然是分離債，備兌權(quán)證短期內(nèi)不會啟動。

(3)股指期貨。股票市場的總體規(guī)模已使規(guī)避風(fēng)險的要求相當(dāng)強(qiáng)烈，社?；鸬葘︼L(fēng)險控制要求非常嚴(yán)格的資金的大量入市無疑呼喚著避險工具的盡快推出。但在全球金融危機(jī)肆虐的背景下，股指期貨仍會在質(zhì)疑與期待中徘徊，其推出恐怕還將延后。濟(jì)南代理記賬報稅

(4)REITs。REITs的推出盡管尚有法律障礙，但作為穩(wěn)定房地產(chǎn)市場的一項舉措，仍然是可以期待的。

(5)金融創(chuàng)新的發(fā)展趨勢。對場外交易的全面監(jiān)管并加強(qiáng)國際間的合作是未來市場監(jiān)管的必然選擇；場內(nèi)交易衍生產(chǎn)品依然有很好的發(fā)展空間；金融產(chǎn)品的設(shè)計不宜過于復(fù)雜，其投資鏈條不宜過長；衍生品的避險功能將更加被重視，而其投資功能相應(yīng)弱化；跨境交易和高杠桿對沖基金的發(fā)展會受到進(jìn)一步限制。國際金融創(chuàng)新的發(fā)展趨勢也是我國未來金融創(chuàng)新的發(fā)展之路。濟(jì)南代理記賬報稅

關(guān)注擴(kuò)張財政政策：盯住zf投資

在全球性金融危機(jī)影響下，市場對2009年經(jīng)濟(jì)形勢都難以樂觀。在這樣的背景下，我國zf適時推出了大規(guī)模刺激內(nèi)需的投資方案。在市場預(yù)期普遍下滑狀況下，我們認(rèn)為受益于擴(kuò)張政策影響而具有明確增長的行業(yè)和板塊在2009年更具有投資機(jī)會。

2008年11月5日國務(wù)院常務(wù)會議，確定進(jìn)一步擴(kuò)大內(nèi)需、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長的十項措施，并確定了4萬億投資計劃。意在通過這種積極的財政政策穩(wěn)定市場信心，拉動經(jīng)濟(jì)增長，平緩經(jīng)濟(jì)下滑趨勢。這4萬億的投資，表明zf已經(jīng)在發(fā)出一種信號，未來還會有一系列的相關(guān)投資措施拉動經(jīng)濟(jì)增長。我們看重的不是其4萬億規(guī)模，而是所發(fā)出的信號和zf主要投資的領(lǐng)域。從其投資的導(dǎo)向上來看，主要集中在基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、民生以及產(chǎn)業(yè)升級。最明確的當(dāng)屬加大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，特別是鐵路建設(shè),已經(jīng)成為這次投資的重中之重。濟(jì)南代理記賬報稅

根據(jù)當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)形勢，結(jié)合1997年亞洲經(jīng)濟(jì)危機(jī)時的狀況，在分析固定資產(chǎn)投資資金來源變化的基礎(chǔ)上，我們認(rèn)為本次擴(kuò)張政策將會帶來2009年固定資產(chǎn)投資增速的進(jìn)一步加速，從而拉動多個行業(yè)的快速增長。其中受惠最明顯的當(dāng)屬鐵路建設(shè)，鐵路基建以及鐵路設(shè)備會快速增長；其次受整體投資增長的拉動，建筑建材以及鋼鐵也成為受益最明顯的行業(yè)，而受建設(shè)規(guī)模擴(kuò)大的帶動，工程機(jī)械行業(yè)需求也會保持增長；最后，在促進(jìn)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型和新能源領(lǐng)域，電網(wǎng)的加速發(fā)展會帶動電力設(shè)備的子行業(yè)輸配電設(shè)備依然快速發(fā)展，而風(fēng)能和核能的投資加大也會加大該領(lǐng)域的設(shè)備投資；zf在加大民生領(lǐng)域投資中，受惠最明顯的當(dāng)屬房地產(chǎn)和農(nóng)業(yè)領(lǐng)域，但由于房地產(chǎn)投資主要集中在保障性住房方面，農(nóng)業(yè)領(lǐng)域主要在基礎(chǔ)建設(shè)和補(bǔ)貼上，上市公司直接受惠較少，很難形成直接的受惠板塊。濟(jì)南代理記賬報稅

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