三、雙重壓力，上市公司2009年業(yè)績增長受阻

房價(jià)相對自住型購房群體的購買力過高和房價(jià)的下跌預(yù)期抑制了投資需求，并導(dǎo)致商品房供過于求。中央zf3年新增9 000億元的投資計(jì)劃著重點(diǎn)放在保障性住房，雖能推動房地產(chǎn)投資額的增長，但對以商品房開發(fā)建設(shè)為主的房地產(chǎn)上市公司的業(yè)績增長幫助不大。經(jīng)濟(jì)適用房的增量必將分流部分自住型購房者，同時(shí)對中低檔商品住宅價(jià)格產(chǎn)生一定沖擊。2008年前三季度房地產(chǎn)上市公司預(yù)收賬款同比增速大幅下滑97.22％，極大影響了2009年的業(yè)績增長。如目前的銷售狀況在2009年上半年得不到改觀，2009年房地產(chǎn)上市公司整體業(yè)績可能出現(xiàn)零增長甚至負(fù)增長。2009年房地產(chǎn)行業(yè)將走向無限平凡。濟(jì)南代理記賬報(bào)稅

四、投資建議：關(guān)注融資能力強(qiáng)的公司

綜合考慮房地產(chǎn)銷售情況和預(yù)收賬款結(jié)轉(zhuǎn)情況，我們預(yù)測房地產(chǎn)上市公司2008年全年利潤增長率約為15%，但2009年整體業(yè)績可能出現(xiàn)零增長甚至負(fù)增長。考慮到2009年業(yè)績的下降和房價(jià)下跌因素，目前房地產(chǎn)上市公司2008年18.1倍的市盈率和1.98倍的市凈率仍然較高。為此，我們繼續(xù)維持自 2007年9月以來對行業(yè)中性的評級。在資金緊張的情況下，未來的機(jī)遇屬于融資能力強(qiáng)的公司，結(jié)合上市公司大股東可發(fā)行可交換債券政策的實(shí)施和融資融券業(yè)務(wù)將適時(shí)推出的背景，建議關(guān)注股東背景雄厚、現(xiàn)金充沛、融資能力強(qiáng)、存貨周轉(zhuǎn)快、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)多元化、市值較大的房地產(chǎn)上市公司，如保利地產(chǎn)、招商地產(chǎn)、北京城建、金融街等；規(guī)避產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一的住宅開發(fā)類公司，特別是2007年高價(jià)拿地的公司。濟(jì)南代理記賬報(bào)稅

信息技術(shù)領(lǐng)域：

重點(diǎn)關(guān)注通信和軟件行業(yè)的投資機(jī)會

信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)在我國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和實(shí)現(xiàn)“保增長、促發(fā)展”目標(biāo)中占有重要地位，這是因?yàn)椋海?/span>1）信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)受經(jīng)濟(jì)周期影響較?。唬?/span>2）信息技術(shù)是自主創(chuàng)新的核心產(chǎn)業(yè)，而自主創(chuàng)新是經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的主要基礎(chǔ)，也是未來經(jīng)濟(jì)增長的引擎之一，因而信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)充當(dāng)了經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型“催化劑”和經(jīng)濟(jì)增長“倍增器”的角色；（3）3G投資等帶來近期機(jī)會。因此無論是從長期還是短期來看，信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)都值得關(guān)注。我們認(rèn)為2009年該產(chǎn)業(yè)主要投資機(jī)會集中在通信和軟件行業(yè)。濟(jì)南代理記賬報(bào)稅

第9節(jié)：總論：逆市布局(9)

一、通信服務(wù)業(yè)3G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)啟動，發(fā)展確定性強(qiáng)

國內(nèi)通信服務(wù)業(yè)已由高速增長期進(jìn)入穩(wěn)定增長期，行業(yè)增長受經(jīng)濟(jì)下行影響較小。3G牌照將于2008年底或2009年初發(fā)放，2009下半年國內(nèi)3G服務(wù)將全面鋪開，電信業(yè)進(jìn)入投資擴(kuò)張期，2008~2010年累計(jì)電信投資額達(dá)約9 000億元。隨著電信、聯(lián)通重組初步完成，全業(yè)務(wù)競爭已正式開始。預(yù)計(jì)短期內(nèi)，中移動可維持2~3年的“一家獨(dú)大”格局，但此后電信、聯(lián)通將逐漸崛起?；A(chǔ)設(shè)施共享、號碼攜帶、不對稱結(jié)算等已經(jīng)或可能推出的新監(jiān)管政策總體上有利于電信、聯(lián)通競爭地位的改善。濟(jì)南代理記賬報(bào)稅

運(yùn)營商2008年業(yè)績增速約15％，2009年因受競爭加劇、資本開支增加帶來折舊增加、3G運(yùn)營初期營銷費(fèi)用增加等因素制約，增速下降到約10％。給予電信運(yùn)營業(yè)“中性”評級。A股上市公司中國聯(lián)通短期業(yè)績受制約，但由于在3G時(shí)代獲得最主流3G牌照——WCDMA牌照，長期機(jī)會大于風(fēng)險(xiǎn)，有望躋身主流運(yùn)營商，2009年將是非常好的波動性投資品種，投資者可擇機(jī)介入。濟(jì)南代理記賬報(bào)稅

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