沃爾瑪最重要的資產(chǎn)及負(fù)債

若以單項(xiàng)會(huì)計(jì)科目來看，沃爾瑪流動(dòng)資產(chǎn)中金額最大的是存貨（2006年約為322億美元），流動(dòng)負(fù)債中金額最大的是應(yīng)付賬款（2006年約為254億美元）。這種現(xiàn)象反映了零售業(yè)以賒賬方式進(jìn)貨后銷售、賺取價(jià)差的商業(yè)模式，也顯示出沃爾瑪如果無法有效地銷售存貨、取得現(xiàn)金，龐大的流動(dòng)負(fù)債將是個(gè)沉重的壓力；其次，龐大的存貨數(shù)量也會(huì)造成相當(dāng)大的存貨跌價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。濟(jì)南代理記賬報(bào)稅

如何管理這些風(fēng)險(xiǎn)，便成為管理階層與投資人分析沃爾瑪資產(chǎn)負(fù)債表的重點(diǎn)。此外，沃爾瑪?shù)耐恋亍S房及設(shè)備的凈值（扣去累計(jì)折舊）高達(dá)759億美元，這部分產(chǎn)生的管理問題也是很大的挑戰(zhàn)。對(duì)此，沃爾瑪成立專業(yè)的不動(dòng)產(chǎn)管理公司，凡是店面的擴(kuò)充、遷移、關(guān)閉、分租等事項(xiàng)，都由專業(yè)經(jīng)理人處理。

如同前文所強(qiáng)調(diào)的，財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)字的加總性太高，不能直接提供管理問題的答案，只能協(xié)助管理者及投資人發(fā)現(xiàn)問題、深入問題。事實(shí)上，沃爾瑪資產(chǎn)負(fù)債表的任何一個(gè)會(huì)計(jì)數(shù)字，背后都有一系列復(fù)雜的管理問題；一些常見的財(cái)務(wù)比率，往往吐露了更深刻的競(jìng)爭(zhēng)力含義，例如流動(dòng)比率就是個(gè)好例子。濟(jì)南代理記賬報(bào)稅

沃爾瑪?shù)牧鲃?dòng)性夠嗎？

衡量企業(yè)是否有足夠的能力支付短期負(fù)債，經(jīng)常使用的指標(biāo)是“流動(dòng)比率”（current ratio），流動(dòng)比率的定義為：流動(dòng)比率＝流動(dòng)資產(chǎn)÷流動(dòng)負(fù)債。流動(dòng)比率顯示企業(yè)利用流動(dòng)資產(chǎn)償付流動(dòng)負(fù)債的能力，比率越高，表示流動(dòng)負(fù)債受償?shù)目赡苄栽礁?，短期債?quán)人越有保障。一般而言，流動(dòng)比率不小于1，是財(cái)務(wù)分析師對(duì)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)忍耐的底限。此外，由于營(yíng)運(yùn)資金（working capital）的定義是流動(dòng)資產(chǎn)減去流動(dòng)負(fù)債，流動(dòng)比率不小于1，相當(dāng)于要求營(yíng)運(yùn)資本為正數(shù)。

然而，對(duì)沃爾瑪而言，這種傳統(tǒng)的分析觀點(diǎn)恐怕不適用。長(zhǎng)期以來，沃爾瑪?shù)牧鲃?dòng)比率呈現(xiàn)顯著的下降趨勢(shì)：20世紀(jì)70年代，沃爾瑪?shù)牧鲃?dòng)比率曾經(jīng)高達(dá)2.4，近年來一路下降，到2006年居然只有0.9（438.24億÷488.26億）左右。這是否代表沃爾瑪?shù)牧鲃?dòng)資產(chǎn)不足以償付流動(dòng)負(fù)債，有周轉(zhuǎn)失靈的危險(xiǎn)？其實(shí)不然。濟(jì)南代理記賬報(bào)稅

沃爾瑪是全世界最大的通路商，當(dāng)消費(fèi)者刷信用卡購(gòu)買商品2~3天后，信用卡公司就必須支付沃爾瑪現(xiàn)金。但是對(duì)供貨商，沃爾瑪維持一般商業(yè)交易最快30天付款的傳統(tǒng)，利用“快快收錢，慢慢付款”的方法，創(chuàng)造手頭的營(yíng)運(yùn)資金。因?yàn)楝F(xiàn)金來源充裕且管理得當(dāng)，沃爾瑪不必保留大量現(xiàn)金，并且能在快速增長(zhǎng)下，控制應(yīng)收賬款與存貨的增加速度。由于沃爾瑪流動(dòng)資產(chǎn)的增長(zhǎng)遠(yuǎn)較流動(dòng)負(fù)債慢，才會(huì)造成流動(dòng)比率惡化的假象。

對(duì)其他廠商來說，流動(dòng)比率小于1可能是警訊，對(duì)沃爾瑪反而是競(jìng)爭(zhēng)力的象征。相對(duì)地，規(guī)模及經(jīng)營(yíng)能力都遠(yuǎn)較沃爾瑪遜色的通路商Kmart，它的流動(dòng)比率比沃爾瑪高出許多。Kmart在2000年的流動(dòng)比率甚至高達(dá)12.63（請(qǐng)參閱圖4-1）。這難道代表Kmart的償債能力大增？其實(shí)正好相反。濟(jì)南代理記賬報(bào)稅

事實(shí)上，因?yàn)?/span>Kmart在2000年遭遇財(cái)務(wù)危機(jī)，往來供貨商要求Kmart以現(xiàn)金取貨，或大力收縮Kmart的賒賬額度及期限，在應(yīng)付賬款（流動(dòng)比率的分母）快速減少之下，才會(huì)造成Kmart如此高的流動(dòng)比率。

傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)報(bào)表分析強(qiáng)調(diào)企業(yè)的償債能力，要求企業(yè)的流動(dòng)比率至少在1.5以上。然而，由競(jìng)爭(zhēng)力的角度著眼，能以小于1的流動(dòng)比率（營(yíng)運(yùn)資金為負(fù)數(shù)）來經(jīng)營(yíng)，顯示了沃爾瑪強(qiáng)大的管理能力；至于突然攀高的流動(dòng)比率（例如2000年Kmart的數(shù)字），反而是通路業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)的警訊。濟(jì)南代理記賬報(bào)稅

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